震蕩市下量化投資備受關(guān)注 人機互補或更具保值增值優(yōu)勢

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)5月之前調整幅度較大，5月之后市場(chǎng)先是經(jīng)歷兩個(gè)多月的反彈，后從單邊上漲走向了震蕩分化，波動(dòng)明顯加大。

在此背景下，格外注重超額收益穩定性、注重回撤控制的的量化投資策略成為了近期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。那么何為量化投資？量化投資如何在風(fēng)格切換頻繁的震蕩行情下，力爭實(shí)現資產(chǎn)保值和增值？下文，東方基金量化團隊將為投資者逐一解惑。

什么是量化投資？

量化投資是一種不同于傳統主觀(guān)投資的投資方式。主觀(guān)投資往往通過(guò)綜合分析各種信息后形成主觀(guān)判斷，進(jìn)而進(jìn)行投資操作；而量化投資則用數量化的方法，通過(guò)對海量數據的統計分析來(lái)總結規律、建立模型、進(jìn)行投資決策。

量化投資大量運用計算機數據、模型，通過(guò)計算機策略和算法，針對不同市場(chǎng)環(huán)境匹配出歷史勝率相對較高的策略來(lái)落實(shí)執行，其紀律性相對較強，能在市場(chǎng)不斷變化過(guò)程中，盡量克服人性帶來(lái)的情緒上的干擾，追求實(shí)現資產(chǎn)的保值和增值。

基于反復驗證的風(fēng)控體系護航

股市整體上可以歸類(lèi)為混沌模型，很難被準確預測，其中可預測的規律可能只占驅動(dòng)股價(jià)運行因素里非常小的一部分。而其他所有不可掌握的，或者模型不可獲知的部分，在量化投資里都被認為是風(fēng)險。因此，如果講股市投資看做一場(chǎng)“賭局”，量化投資的過(guò)程，就是在每次下注時(shí)，不僅要準確預測手里的牌面，還要控制好外部風(fēng)險。

量化投資一定程度上以客觀(guān)代替主觀(guān)，用歷史數據的回測代替人的經(jīng)驗，用歷史的結果對交易結果去做評價(jià)。量化投資的風(fēng)險控制機制一定程度上可以幫助避免人性里的缺陷，規避主觀(guān)情緒和判斷對投資的影響。

因此，對于量化投資來(lái)說(shuō)，大量的歷史數據非常重要。因為量化投資在做最終投資決策之前，會(huì )事先通過(guò)計算機預設和模擬多種投資策略或者模型。而這些模型是基于歷史的回測，也就是歷史上已經(jīng)發(fā)現的投資方法或者影響因子，后者能夠驅動(dòng)不同股票的漲跌，可以在一定程度上形成規律、解釋市場(chǎng)，從而具有了一定的預測性。只有數據積累樣本足夠大，經(jīng)過(guò)大量的歷史數據檢驗，才能盡可能確保投資規律的有效性，避免因為數據樣本不夠而產(chǎn)生的“過(guò)擬合”現象。

此外，量化投資也并非完全被動(dòng)依賴(lài)于機器的計算，而是需要基金經(jīng)理去篩選各種因子、從各種規律中提煉經(jīng)過(guò)驗證的規律、設定數據模型，從而長(cháng)期持續對量化模型進(jìn)行優(yōu)化改進(jìn)，實(shí)現與機器的“互補”，盡可能避免陷入歷史投資數據的陷阱。

從選股策略來(lái)看，量化投資總體持倉比較分散化，可以通過(guò)量化的風(fēng)險控制體系運作更平衡的股票組合，在多個(gè)機會(huì )中進(jìn)行分散投資，風(fēng)格和板塊依賴(lài)弱于主觀(guān)，追求在不同市場(chǎng)風(fēng)格、不同市場(chǎng)環(huán)境下整體波動(dòng)較小、更加平滑的超額收益曲線(xiàn)。操作頻率上，公募量化基金一般都采用低頻的策略，相應地需要去尋找到比較穩定的、低頻變化的驅動(dòng)股價(jià)漲跌的因素，比如基本面、股票估值、盈利質(zhì)量、長(cháng)期動(dòng)量等等，嚴格執行投資策略，通過(guò)統計方式一定程度上克服了觀(guān)認知和情緒偏差，不容易“追漲殺跌”，力爭更好地平抑投資波動(dòng)。

基于大數據的選股策略助力

無(wú)論是量化投資還是傳統投研，在市場(chǎng)不是完全有效的時(shí)候，要獲得超額收益、實(shí)現資產(chǎn)增值，都需要發(fā)現能超越于市場(chǎng)平均水平的、被市場(chǎng)低估的股票，而這個(gè)低估就是市場(chǎng)不夠有效的部分，然后通過(guò)某種投資手段來(lái)獲取超額收益。量化投資用數量化的方法，通過(guò)海量數據和有效的模型計算力爭更廣泛、更準確地發(fā)現市場(chǎng)無(wú)效的部分，尋找被市場(chǎng)低估的股票。

公募量化基金一般以低頻的股票阿爾法策略為核心投資策略，產(chǎn)品形式可以是指數增強或者類(lèi)指數增強，目標是在獲取指數收益的基礎上，再去爭取盡可能大的相對收益。

量化投資的優(yōu)勢是可以比人腦更有效、更快速準確地處理海量的和實(shí)時(shí)的信息。用計算機技術(shù)輔助人腦，通過(guò)對四千多家上市公司的數據跟蹤和處理，挖掘人為很難發(fā)現的細微不對稱(chēng)信息，捕捉市場(chǎng)中的不確定性，進(jìn)而謀取相應的超額收益。

具體而言，量化投資會(huì )通過(guò)對一系列特征打分，給股票進(jìn)行優(yōu)劣的劃分，選出比指數成分股分值更高的股票，依據一定的規則，組成投資組合。而這些特征就包含了企業(yè)的成長(cháng)性、企業(yè)的估值等等，具有這些優(yōu)質(zhì)特征的股票在歷史上經(jīng)過(guò)統計會(huì )發(fā)現它總是有比較好的超額收益。后市的量化投資團隊就會(huì )把這些特征總結為因子，再把這些高因子的股票依據某些規則組合，把這個(gè)組合拿去跟指數比賽。受益于量化策略，基金在努力取得基準指數系統性收益的基礎上，還能力爭獲得一定程度的超額收益，以期實(shí)現貝塔和阿爾法的雙重收益。

同時(shí)，量化模型還會(huì )實(shí)時(shí)追蹤最新的市場(chǎng)行情、數據、研究成果，從因子、模型等層面，根據市場(chǎng)變化及時(shí)調整投資計劃、持續優(yōu)化投資策略、改進(jìn)模型，使投資更具靈活性和準確性。這不僅有助于更好地在廣大的資本市場(chǎng)中準確及時(shí)捕捉到更多的投資機會(huì )，還能及時(shí)快速地跟蹤市場(chǎng)變化，不斷探索能夠提供超額收益的新的統計模型，尋找新的交易機會(huì )，以期從中獲得持續盈利。

（市場(chǎng)有風(fēng)險，基金投資需謹慎）