基金代碼

400009（A類(lèi)）；009456（C類(lèi)）

注冊登記人

東方基金管理股份有限公司

基金托管人

中國建設銀行股份有限公司

基金經(jīng)理

劉長(cháng)俊

投資目標

在控制風(fēng)險和確保資產(chǎn)流動(dòng)性的前提下，追求較高總回報率，力爭實(shí)現基金資產(chǎn)長(cháng)期穩定增值。

投資范圍

本基金為債券型基金，投資范圍為具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括國內依法發(fā)行上市的國債、金融債、央行票據、企業(yè)債、公司債、中小企業(yè)私募債券、中期票據、短期融資券、可轉換公司債券（含可分離交易債券）、資產(chǎn)支持證券、債券回購、銀行存款等金融工具以及法律法規或中國證監會(huì )允許基金投資的其他金融工具。

本基金不直接從二級市場(chǎng)買(mǎi)入股票和權證，但可參與一級市場(chǎng)新股申購及增發(fā)新股、并可持有因可轉換債券轉股、因所持股票或可分離交易債券派發(fā)的權證，以及法律法規或中國證監會(huì )允許投資的其他非固定收益類(lèi)金融工具。

如法律法規或監管機構以后允許基金投資于其他創(chuàng )新的證券品種，基金管理人在履行適當程序后，可以將其納入投資范圍。

投資組合比例

固定收益類(lèi)資產(chǎn)（含可轉換債券）的比例不低于基金資產(chǎn)的80%，股票等權益類(lèi)資產(chǎn)的比例不超過(guò)基金資產(chǎn)的20%，現金或到期日在一年以?xún)鹊恼畟坏陀诨鹳Y產(chǎn)凈值的5%。

投資策略

本基金奉行“積極投資、穩健增值”的投資理念，在保持組合較低波動(dòng)性的同時(shí)，采用穩健的資產(chǎn)配置策略和多種積極管理增值手段，實(shí)現較高的總回報率。

1、固定收益類(lèi)資產(chǎn)投資策略

（1）利率預期策略

利率預期策略是債券型基金采用的最基本的策略，主要通過(guò)對組合久期的控制實(shí)現對利率風(fēng)險的有效管理。本基金以“目標久期”管理作為利率預期策略的核心內容，通過(guò)深入研究宏觀(guān)經(jīng)濟運行態(tài)勢和宏觀(guān)政策導向，判斷市場(chǎng)利率變動(dòng)的趨勢和幅度。運用敏感性分析，模擬利率變動(dòng)的多種可能性，測算業(yè)績(jì)比較基準與投資組合在利率變動(dòng)情況下，由久期驅動(dòng)的損益狀況，并根據投資組合的風(fēng)險承受能力確定組合的目標久期區間。

具體來(lái)說(shuō)，“目標久期”的確定包括以下三個(gè)方面：

第一，宏觀(guān)經(jīng)濟分析?；鶞世实淖儎?dòng)是由一國的宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展狀況所決定的，因此，宏觀(guān)經(jīng)濟的研判是債券投資的首要任務(wù)。本基金對反映宏觀(guān)經(jīng)濟變化的各種變量，如消費、投資、進(jìn)出口、資金流向等因素進(jìn)行持續的跟蹤與分析，考察宏觀(guān)經(jīng)濟的運行趨勢及在經(jīng)濟周期中所處的地位，合理預期宏觀(guān)經(jīng)濟政策（包括財政與貨幣政策）的最新取向。

第二，市場(chǎng)利率變動(dòng)趨勢分析。市場(chǎng)利率的變動(dòng)主要體現為對未來(lái)政策（尤其是貨幣政策）的預期，而宏觀(guān)政策的變動(dòng)取決于宏觀(guān)經(jīng)濟的發(fā)展態(tài)勢。本基金除密切關(guān)注宏觀(guān)經(jīng)濟數據，還將目前的經(jīng)濟數據表現與歷史的經(jīng)濟周期進(jìn)行比較，判斷當前的宏觀(guān)環(huán)境對市場(chǎng)利率的影響方向和幅度，以及投資人的一致預期如何影響市場(chǎng)利率變動(dòng)的時(shí)間和方式。

第三，目標久期分析。根據對市場(chǎng)利率變動(dòng)趨勢、利率所處經(jīng)濟周期的分析，并結合當前市場(chǎng)的利率水平，確定組合目標久期變動(dòng)的方向。一般來(lái)說(shuō)，在利率上行通道中，應縮短目標久期以規避利率風(fēng)險；在利率下行通道中，應拉長(cháng)目標久期以享受債券價(jià)格上漲帶來(lái)的收益。本基金在預測目標久期變動(dòng)方向之后，運用敏感性分析，模擬利率變化幅度的多種可能性，考察比較基準與投資組合在利率變動(dòng)時(shí)的風(fēng)險收益特征，確定組合的目標久期區間，有效控制風(fēng)險，獲取投資收益。

（2）收益率曲線(xiàn)策略

收益率曲線(xiàn)的變動(dòng)可以分為平行移動(dòng)和非平行移動(dòng)兩種。平行移動(dòng)指各期限的收益率對于利率變動(dòng)做出相同幅度的變化，包括向上平行移動(dòng)和向下平行移動(dòng)；而非平行移動(dòng)則指各期限收益率對于利率變動(dòng)產(chǎn)生不同的調整幅度，收益率曲線(xiàn)的斜率、形狀都會(huì )發(fā)生變化。實(shí)際上，收益率曲線(xiàn)經(jīng)常呈現非平行化移動(dòng)。

如果收益率曲線(xiàn)不是平行移動(dòng)，則久期相同的投資組合的表現可能差異較大。本基金在久期確定的前提下，根據收益率曲線(xiàn)非平行變化的預期，通過(guò)各種情景分析，進(jìn)一步優(yōu)化組合的期限結構。具體有三種方式可以選擇：子彈策略、啞鈴策略和梯形策略。子彈策略將各個(gè)債券的償還期限高度集中于收益率曲線(xiàn)上的一點(diǎn)；啞鈴策略將債券的償還期限集中于收益率曲線(xiàn)的兩個(gè)極端；梯形策略則讓每個(gè)償還期限的債券所占比重相當。在選用具體的策略時(shí)，本基金會(huì )綜合考慮通脹的短期和長(cháng)期趨勢、各個(gè)期限結構債券的收益變化特性等因素，構建合適的期限組合。

（3）債券類(lèi)屬配置策略

在確定組合久期和期限結構配置的基礎上，本基金對不同類(lèi)型固定收益品種的信用風(fēng)險、稅賦水平、市場(chǎng)流動(dòng)性等因素進(jìn)行分析，研究同期限的國債、金融債、企業(yè)債等不同債券板塊之間的利差情況，以及交易所和銀行間兩個(gè)市場(chǎng)間同一交易品種的利差，制定債券類(lèi)屬配置策略，獲取不同債券類(lèi)屬之間利差變化所帶來(lái)的較高投資收益。

此外，隨著(zhù)債券市場(chǎng)的不斷深入發(fā)展，本基金將加強對資產(chǎn)支持證券等創(chuàng )新品種的投資，獲取超額收益。

（4）騎乘策略

當收益率曲線(xiàn)比較陡峭時(shí)，也即相鄰期限利差較大時(shí)，可以買(mǎi)入期限位于收益率曲線(xiàn)陡峭處的債券，也即收益率水平處于相對高位的債券，隨著(zhù)持有期限的延長(cháng)，債券的剩余期限將會(huì )縮短，從而此時(shí)債券的收益率水平將會(huì )較投資期初有所下降，通過(guò)債券的收益率的下滑，進(jìn)而獲得資本利得收益。騎乘策略的關(guān)鍵影響因素是收益率曲線(xiàn)的陡峭程度。若收益率曲線(xiàn)較為陡峭，則隨著(zhù)債券剩余期限的縮短，債券的收益率水平將會(huì )有較大下滑，進(jìn)而獲得較高的資本利得。

（5）信用投資策略

信用債券投資是利率風(fēng)險管理與信用風(fēng)險管理相結合的投資策略，是本基金提高固定收益類(lèi)投資總回報率的主要增值方式。具體來(lái)說(shuō)，本基金對信用債券的投資包含個(gè)券精選策略和利差交易策略，其中，對個(gè)券的篩選是信用投資策略的基石。本基金采取自上而下的分析方法，通過(guò)對宏觀(guān)經(jīng)濟運行、行業(yè)發(fā)展前景、企業(yè)自身狀況等多重因素的綜合考量對企業(yè)進(jìn)行評分，并在評分的基礎上，建立信用債券債券池，然后，根據既定的目標久期進(jìn)行個(gè)券和利差的投資。

①個(gè)券精選策略

首先，根據對未來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟運行態(tài)勢的預測、行業(yè)發(fā)展前景的研判，全面評價(jià)企業(yè)經(jīng)

營(yíng)的宏觀(guān)環(huán)境，并給出一個(gè)綜合的分值，這部分分值在評分體系中的權重為40%。

其次，利用公開(kāi)的信息，充分衡量債券發(fā)行人的監管環(huán)境、公司背景、競爭優(yōu)勢、治理結構等基本面信息，分析企業(yè)的長(cháng)期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，這部分分析僅針對企業(yè)債、公司債等中長(cháng)期債券，而不適用于短期融資券等短期信用債券。在長(cháng)期信用債券的評分體系中，這部分分值所占的權重為10%。

再次，運用成熟的ZETA評分模型評價(jià)債券發(fā)行人的財務(wù)風(fēng)險，利用資產(chǎn)收益率、收益穩定性指標、債務(wù)償付能力指標、累計盈利能力指標、流動(dòng)性指標、資本化程度的指標、規模指標這七個(gè)變量進(jìn)行綜合評分。在長(cháng)期信用債券的評分體系中，這部分分值所占的權重為50%；在短期信用債券的評分體系中，這部分分值所占的權重為60%。

最后，將每個(gè)債券發(fā)行人的各部分分值予以匯總，將評分由高到低劃分為A、B、C、D、E五個(gè)等級，評分越高，表明信用風(fēng)險越小，投資的安全性越高。評分在E以上的債券可以進(jìn)入信用債券債券池，成為本基金投資的對象。

②利差交易策略

信用債券相對于國家債券（國債、央行票據等），存在著(zhù)流動(dòng)性風(fēng)險和信用風(fēng)險，這

集中體現為信用債券對同期限無(wú)風(fēng)險利率的利差。根據歷史的數據，不同期限、不同等級的信用債券具有穩定的利差，當利差與歷史均值出現較大偏離時(shí)，往往意味著(zhù)投資機會(huì )。本基金將利用市場(chǎng)的相對失衡，買(mǎi)入利差擴大的信用債券，賣(mài)出利差縮小的信用債券，獲得利差向均值回歸帶來(lái)的資本利得收益。

（6）回購放大策略

回購放大是一種杠桿投資策略，通過(guò)質(zhì)押組合中的持倉債券進(jìn)行正回購，將融得資金購買(mǎi)債券，獲取回購利率和債券利率的利差，取得高于資產(chǎn)規模所能支撐的收益率?；刭彿糯罂梢酝ㄟ^(guò)數次層層迭代，放大的倍數取決于對回購利率的判斷與把握。影響回購放大策略的關(guān)鍵因素有兩個(gè)，一是回購資金成本與債券收益率的關(guān)系，只有當債券收益率高于回購資金成本時(shí)，放大策略才能取得正的回報；其次，當放大倍數超過(guò)1時(shí)，應確?，F金流的前后銜接，使得放大策略可以持續進(jìn)行。

該策略在資金相對充裕的情況下是風(fēng)險很低的投資策略。本基金是債券型基金，在銀行間正回購的比例上限為40%，杠桿率相對較高，基金管理人會(huì )在無(wú)新股發(fā)行期間，利用市場(chǎng)利率的平穩時(shí)期，使用基礎組合持有的債券進(jìn)行回購放大，融入短期資金滾動(dòng)操作，同時(shí)選擇2年以下的短期債券進(jìn)行投資，獲取利差收益。

（7）可轉債投資策略

可轉債不同于一般的企業(yè)債券，投資人在一定條件下具有轉股、回售的權利，因此其理論價(jià)值等于作為普通債券的基礎價(jià)值加上可轉債內含選擇權的價(jià)值。本基金投資可轉債的主要目標是降低基金凈值的下行風(fēng)險，通過(guò)投資可轉債轉換成股票，保留參與股票價(jià)格上漲的潛在收益?？傮w來(lái)看，本基金的可轉債投資有兩個(gè)基本思路：

第一，積極投資策略。本基金采取積極管理策略，重視對可轉債對應股票的分析與研究，主要對公司的基本面深入研究，包括其所處行業(yè)的景氣度、公司成長(cháng)性、市場(chǎng)競爭力等，并參考同類(lèi)公司的估值水平，判斷可轉債的股權投資價(jià)值，采用期權定價(jià)模型，估算可轉債的轉換期權價(jià)值，選擇具有較高投資價(jià)值的可轉債。

第二，一級市場(chǎng)申購策略。目前，可轉債均采取定價(jià)發(fā)行，對于發(fā)行條款優(yōu)惠、期權價(jià)值較高、公司基本面優(yōu)良的可轉債，因供求的失衡，會(huì )產(chǎn)生較大的一、二級市場(chǎng)價(jià)差。因此，為增加組合收益，本基金將在充分研究的前提下，參與可轉債的一級市場(chǎng)申購，在嚴格控制風(fēng)險的前提下獲得穩定收益。

（8）中小企業(yè)私募債券投資策略

中小企業(yè)私募債券具有信用風(fēng)險水平高、票面利率水平高、二級市場(chǎng)流動(dòng)性差的特點(diǎn)。其信用利差主要受系統性信用風(fēng)險和非系統性信用風(fēng)險兩方面影響。

系統性信用風(fēng)險，即該券種對應信用水平的市場(chǎng)信用利差曲線(xiàn)變化。本基金結合經(jīng)濟周期判斷，根據經(jīng)濟周期所處階段選擇增加或減少中小企業(yè)私募債券的配置比例，力求避險增收。

非系統性信用風(fēng)險，即個(gè)券本身的信用變化。本基金通過(guò)對發(fā)債主體的信用水平及個(gè)債增信措施等因素的分析，選擇具有相對優(yōu)勢的個(gè)券進(jìn)行投資。

在控制信用風(fēng)險的基礎上，本基金對中小企業(yè)私募債券投資，主要通過(guò)期限和品種的分散投資控制流動(dòng)性風(fēng)險。以買(mǎi)入持有到期為主要策略，審慎投資。

針對內嵌轉股選擇權的中小企業(yè)私募債券，本基金通過(guò)深入的基本面分析及定性定量研究，自下而上精選個(gè)債，在控制風(fēng)險的前提下，謀求內嵌轉股權潛在的增強收益。

（9）資產(chǎn)支持證券投資策略

資產(chǎn)支持證券是固定收益產(chǎn)品中較為復雜的品種。自2005年以來(lái)，我國有多單資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品問(wèn)世，大體來(lái)看，主要分為兩類(lèi)：第一類(lèi)是企業(yè)將應收帳款等資產(chǎn)打包，設計出證券化產(chǎn)品；第二類(lèi)是銀行將個(gè)人抵押貸款、汽車(chē)貸款、不良貸款等資產(chǎn)打包，形成證券化產(chǎn)品。從規模上看，顯然后一類(lèi)銀行作為發(fā)起人推行的證券化產(chǎn)品規模較大，但無(wú)論哪類(lèi)產(chǎn)品，目前的市場(chǎng)流動(dòng)性都比較差。

考慮到資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品目前的特性，此時(shí)投資資產(chǎn)支持證券，采取的是一種買(mǎi)入持有策略，著(zhù)重資產(chǎn)支持證券相對于其他債券品種的較高收益率溢價(jià)，以流動(dòng)性換取收益性，在資產(chǎn)規模穩定、贖回壓力較小、低利率周期的條件下適用于這種策略。展望未來(lái)，資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的發(fā)展必將日益完善，向美國等發(fā)達市場(chǎng)靠攏，到那時(shí)，資產(chǎn)支持證券流動(dòng)性大大增強，投資策略也將更加靈活。

2、權益類(lèi)資產(chǎn)投資策略

（1）新股申購策略

本基金從公司基本面、新股內在價(jià)值、申購收益率測算等四個(gè)方面制定投資策略。

第一，公司基本面分析。本基金通過(guò)對發(fā)行新股公司的行業(yè)景氣度、財務(wù)穩健性、公司競爭力等方面展開(kāi)分析，選擇具有成長(cháng)空間的行業(yè)中盈利能力穩定、償債風(fēng)險較低的公司，同時(shí)，結合公司的發(fā)展戰略、內部組織控制等因素，確定公司基本面的狀況。

第二，新股內在價(jià)值分析。采用定量的方法，從絕對價(jià)值和相對價(jià)值兩方面測算新股的內在價(jià)值。首先，運用現金流貼現、EVA等定價(jià)模型，評估公司股票的絕對價(jià)值；其次，結合PE、PB等相對價(jià)值方法，參考同類(lèi)上市公司的估值水平，綜合確定新股的上市價(jià)格。

第三，申購收益率測算。本基金嚴格依照中國證監會(huì )的相關(guān)規定進(jìn)行新股申購，根據以往新股申購的中簽率以及上市首日漲幅，結合當前市場(chǎng)的資金面，測算出新股申購的收益率區間。當新股申購的預期收益率高于資金成本時(shí)，參與新股申購。多只新股同時(shí)發(fā)行時(shí)，選擇預期收益率最高的新股優(yōu)先申購。

第四，參與規模與退出時(shí)機。本基金綜合考慮新股預期收益率、新股發(fā)行的節奏以及基金目前的股票倉位等因素，確定參與申購的資金規模。預期新股的收益較為可觀(guān)時(shí)，應動(dòng)用組合中較大比例的資金進(jìn)行申購，反之，則應適當參與。

基金持有的新股將在其可交易之日起，根據新股上市后股票市場(chǎng)整體的運行態(tài)勢、發(fā)行公司所處行業(yè)的景氣度變化等因素擇機賣(mài)出。

（2）權證投資策略

本基金不直接從二級市場(chǎng)買(mǎi)入權證，僅被動(dòng)持有股票或可分離交易債券派發(fā)的權證。

本基金在控制風(fēng)險與獲取穩定收益的前提下，對權證進(jìn)行投資。運用期權定價(jià)模型確定權證的理論價(jià)值基準，同時(shí)結合權證標的股票的價(jià)格走勢進(jìn)行趨勢分析，確定權證的參與規模與退出時(shí)機。

業(yè)績(jì)比較基準

中債總指數