《東方看點(diǎn)｜ 3月社零數據公布： 1-2月節慶效應下的消費修復未能延續》

事件：國家統計局公布，3月份，社會(huì )消費品零售總額3.9萬(wàn)億元，同比增長(cháng)3.1%。其中，除汽車(chē)以外的消費品零售額3.5萬(wàn)億元，增長(cháng)3.9%。

根據統計局公布的數據，3月社零同比增長(cháng)3.1%， 1-2月節慶效應下的消費修復未能延續。Q1服務(wù)零售額同比增長(cháng)10%，結構上看呈現三個(gè)特點(diǎn)：①必選好于可選延續：必選內中西藥品表現較為亮眼，可選中體育娛樂(lè )和家電仍保持較好韌性；②商品消費好于餐飲消費，同比-5.6%；③商品限額以下跌幅小于限額以上，限額以上消費中可選品跌幅最大，汽車(chē)增速環(huán)比-12.4pct（或源于汽車(chē)降價(jià)+居民對未來(lái)以舊換新的期待），地產(chǎn)后周期（家電和裝潢）在去年下半年地產(chǎn)竣工拉動(dòng)下穩定性良好。

東方基金權益研究部認為，本月數據仍反應出了服務(wù)消費脈沖上升后的回落+居民消費降級延續，整體結構和23Q3相似，脈沖上行后居民消費在23Q4形成了冷卻期，未能驗證持續性，關(guān)注今年Q2相關(guān)數據，看是否可能也會(huì )面臨類(lèi)似考驗。

        市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。