《東方看點(diǎn)｜8月社融數據好于市場(chǎng)預期》

  事件：9-11. 央行發(fā)布8月社融數據，8月社融新增3.12萬(wàn)億，同比多增6316億，余額同比+9%，環(huán)比+0.1百分點(diǎn)。8月新增人民幣貸款1.36萬(wàn)億，同比多增868億；企業(yè)債2698億，同比多1186億，政府債1.18萬(wàn)億，同比多增8741億，是社融主要拉動(dòng)項。M1增速2.2%，M2增速10.6%。

整體看社融略好于市場(chǎng)預期。8月新增社融3.12萬(wàn)億，其中政府債是主要支撐項。8月新增政府債1.18萬(wàn)億，同比多增8714億，去年政府債主要在上半年發(fā)放，今年集中在8.9月，有節奏錯位的影響。另外，企業(yè)債新增2698億，也有改善的跡象，同比多增1186億。預計是緩解當下地方政府債務(wù)問(wèn)題，整體上看，社融、信貸數據均有所改善，穩增長(cháng)，穩預期的政策效果逐步會(huì )有所顯現。

新增信貸1.36萬(wàn)億，分部門(mén)看，居民部門(mén)新增貸款3922億，環(huán)比7月大幅改善（7月同比少增3498億），中長(cháng)期貸款新增1602億，短期貸款新增2320億；企業(yè)部門(mén)新增貸款9488億，其中中長(cháng)期貸款新增6444億，同比少了909億，票據貼現3472億，同比多增1881億。整體看居民貸款略有改善，企業(yè)貸款票據貼現占主導，中長(cháng)期貸偏弱，企業(yè)投資意愿的恢復仍然較慢。預計信貸改善主要是因為以下幾個(gè)方面：1. 銀行加大貸款投放力度；2.存量房貸利率下調減緩提前還貸；3.專(zhuān)項債集中發(fā)行后配套融資有所增加。

  東方基金權益研究認為，7月社融數據出了低點(diǎn)，隨著(zhù)一攬子政策的逐步落地，后續社融有可能會(huì )繼續改善。地產(chǎn)政策的落地一定程度上緩解了提前還貸的趨勢。雖然地產(chǎn)數據仍然下行，制造業(yè)PMI連續回升，上游商品出現漲價(jià)跡象，經(jīng)濟有望迎來(lái)企穩。整體看8月社融數據略好于市場(chǎng)預期，財政有所發(fā)力，在一攬子穩增長(cháng)，穩預期的刺激政策落地后，地產(chǎn)政策和居民信貸大概率將有所改善。近期隨著(zhù)經(jīng)濟數據的企穩回升，政策端可能仍有期待空間。

市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。