東方基金權益團隊：通信行業(yè)受益于A(yíng)I，或將迎來(lái)持續性增長(cháng)

今年以來(lái)，以數字經(jīng)濟為代表的TMT板塊整體表現亮眼，其中通信行業(yè)更是頻出利好消息。熱點(diǎn)催化下的通信行業(yè)，后市將如何發(fā)展？有哪些子行業(yè)值得關(guān)注？東方基金權益團隊認為通信行業(yè)前景樂(lè )觀(guān)，或將呈非線(xiàn)性增長(cháng)。

一、是什么在支撐通信板塊上漲

通信板塊開(kāi)年以來(lái)的漲幅比較可觀(guān)，東方基金權益團隊認為可歸結為以下幾方面原因：

第一，去年通信行業(yè)表現較為平淡，板塊相對處于估值低位。市場(chǎng)對通信行業(yè)景氣度的預期偏悲觀(guān)，海外云計算的景氣度下滑、國內互聯(lián)網(wǎng)面臨政策風(fēng)險、運營(yíng)商對基站設備的投入逐年減少等因素導致預期下降，影響了通信行業(yè)整體的表現。

第二，今年通信行業(yè)有兩波拔高估值的行情。其一是中特估，以電信運營(yíng)商為代表。其二是AI，在數據傳輸、光模塊、光通信等方面都有不同程度的利好。

第三，新技術(shù)的出現使市場(chǎng)對通信的預期出現了強烈的反轉，帶動(dòng)了通信板塊的表現。

二、AI如何催化通信行情

提及AI如何拉動(dòng)通信行業(yè)，東方基金權益團隊認為，AI對于通信行業(yè)最主要的一個(gè)需求驅動(dòng)體現在光通信，也就是光模塊上。以當下的技術(shù)來(lái)看，只能通過(guò)光通信一種方式實(shí)現AI服務(wù)器對于并行計算的龐大算力要求，所以光通信是目前能夠輔助AI算力最好的技術(shù)。AI對于光通信也有著(zhù)非常明顯的新技術(shù)驅動(dòng)，東方基金權益團隊認為，相比傳統數據中心，AI數據中心的交換機、光模塊數量有了較大的提升，算力中心的網(wǎng)絡(luò )構架的改變拉動(dòng)了高速光通信設施發(fā)展。

針對國內在相關(guān)技術(shù)方面的情況，東方基金權益團隊表示，我國目前光模塊方面和國外相比基本沒(méi)有代差，甚至可能更先進(jìn)。另外，國內這兩年在上游的光芯片技術(shù)方面也有較大突破，與國外的代差也在逐漸縮短。

三、哪些細分領(lǐng)域需要重點(diǎn)關(guān)注

從產(chǎn)業(yè)角度來(lái)看，結合AI的想象空間，對應到通信行業(yè)就是云計算產(chǎn)業(yè)鏈。綜合當下市場(chǎng)情況，海外云計算的資本開(kāi)支增速有所放緩，景氣度較低，但AI對于高速算力的拉動(dòng)較大，后續對于光模塊的需求，特別是國內的需求確定性較高、可持續性較強。

除中游的模塊環(huán)節，上游的光器件環(huán)節也蘊藏較多機會(huì )。光模塊雖然體現著(zhù)一定的研發(fā)能力，但更有技術(shù)含量的是上游的光芯片和光器件。東方基金權益團隊指出，目前國內的光器件，尤其是有源器件，國產(chǎn)化程度不高，但今年以來(lái)出現了一些積極變化。有源光器件應用范圍豐富，市場(chǎng)較為廣闊，除光通信之外，在激光雷達、探測、光纖、高功率激光、甚至醫療領(lǐng)域都有應用。國內公司在國產(chǎn)替代方面發(fā)展的較好。

另外，東方基金權益團隊還提到要持續關(guān)注光通信領(lǐng)域的新技術(shù)。例如CPO這一概念，有可能在1.6T的時(shí)代進(jìn)行大規模應用，國內相應的公司或將在屆時(shí)受益。

四、通信行業(yè)后市如何

總體來(lái)看，AI對于這一輪通信行情的催化至關(guān)重要，且這種影響或將持續。針對板塊后市的展望，東方基金權益團隊引用了成長(cháng)行業(yè)投資經(jīng)典的一句話(huà)作為回答：“非線(xiàn)性增長(cháng)?！彼麄冋J為通信行業(yè)極有可能處于行業(yè)初期0到1的階段，未來(lái)增速或將遠超市場(chǎng)預期，建議對其保持謹慎樂(lè )觀(guān)態(tài)度。

風(fēng)險提示：市場(chǎng)有風(fēng)險，基金投資需謹慎。本材料所涉及的觀(guān)點(diǎn)和判斷，僅代表當前時(shí)點(diǎn)的看法，基于市場(chǎng)環(huán)境的不確定性和多變性，所有的觀(guān)點(diǎn)和判斷后續可能會(huì )發(fā)生調整或者變化，本材料所表達的觀(guān)點(diǎn)不構成投資建議或任何其他忠告?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。投資者在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險揭示書(shū)，充分認識本基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮本基金存在的各項風(fēng)險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當性意見(jiàn)的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。