東方基金嚴凱：從長(cháng)期角度看待半導體發(fā)展

在AI浪潮席卷全球的背景下，數字經(jīng)濟板塊的代表傳媒、計算機、通信指數今年以來(lái)分別以43.40%、38.26%、36.47%的漲幅，位居31個(gè)申萬(wàn)一級行業(yè)指數前三名，與之相關(guān)的上游半導體指數（申萬(wàn)二級行業(yè)指數）同期漲幅亦達22.94%。半導體行業(yè)的發(fā)展軌跡如何？目前市場(chǎng)對于半導體最聚焦關(guān)注的點(diǎn)是什么？未來(lái)行業(yè)又能否有投資機會(huì )？對此，東方基金權益投資部基金經(jīng)理嚴凱近期在東方基金直播間表示，堅定看好半導體中長(cháng)期投資方向，并為投資者做了深入細致的解讀。（數據來(lái)源：wind，截至日期2023.04.14）

半導體行業(yè)市場(chǎng)解析

要了解一個(gè)產(chǎn)業(yè)，通常只有知道產(chǎn)業(yè)的發(fā)展軌跡，才能更好的判定其未來(lái)方向。

嚴凱表示，半導體是一個(gè)全球產(chǎn)業(yè)鏈，2019年至2022年初，受5G手機和新能源車(chē)需求的驅動(dòng)，導致半導體發(fā)生多年以來(lái)的比較大的上行周期。但是，從去年二季度以后到目前處在逐漸的下行周期。

具體到設備產(chǎn)業(yè)，根據國際半導體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì )（SEMI）的4月13日公布的最新“全球半導體設備市場(chǎng)報告”（WWSEMS）顯示，2022年全球半導體制造設備銷(xiāo)售金額達1076億美元，較2021年1026億美元成長(cháng)5%，再創(chuàng )歷史新高。分地區看，中國大陸地區連續三年成為了全球最大半導體設備市場(chǎng)，盡管因各種原因，銷(xiāo)售額同比下滑5%，但仍達到了 282.7 億美元的銷(xiāo)售額。由此可以看到，國內半導體設備規模有了較大增長(cháng)。從技術(shù)層面，國內廠(chǎng)商在刻蝕、沉積、清洗、涂膠顯影、CMP、離子注入以及測試機、分選機、探針臺等核心工藝環(huán)節已取得長(cháng)足進(jìn)步，并且與海外傳統廠(chǎng)商形成了初步的技術(shù)對標。

“對于半導體行業(yè)，目前市場(chǎng)主要聚焦在幾個(gè)方面?！眹绖P分析，“一是海外制裁，中美長(cháng)期關(guān)系為競爭和合作的模式；二是下游應用能否帶動(dòng)行業(yè)需求恢復，尤其是消費電子需求；三是半導體設備公司面臨制裁之后訂單情況如何；四是政策支持力度?！?/span>

半導體設備國產(chǎn)化空間巨大

對于近期活躍的半導體板塊，尤其是半導體設備表現靚眼，未來(lái)行情能否延續？嚴凱表示在中長(cháng)期維度堅定看好半導體產(chǎn)業(yè)鏈方向。

嚴凱從國產(chǎn)化率、訂單、產(chǎn)業(yè)政策和估值等四個(gè)方面分析了半導體設備板塊當前的配置價(jià)值。首先，按國產(chǎn)化率從低到高排序，光刻、涂膠顯影、離子注入、量測為前四位國產(chǎn)化率最低的設備環(huán)節。根據中國電子專(zhuān)用設備工業(yè)協(xié)會(huì )，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院等數據，1）國產(chǎn)化率在5%以下的有：前道光刻，目前尚無(wú)國產(chǎn)設備進(jìn)入量產(chǎn)線(xiàn)，其他如涂膠顯影設備為1.1%、離子注入設備為1.4%、量測設備為2.4%、薄膜沉積之CVD設備為4.6%；2）國產(chǎn)化率在5%-20%：薄膜沉積之PVD設備為15%以上、刻蝕設備在20%；3）國產(chǎn)化率超過(guò)20%：CMP設備在21%、清洗設備在31%。理想情況下假設做到70-80%的國產(chǎn)化率，產(chǎn)值空間還很大。其次，從短期訂單看，根據2022年Q3合同負債和春節后調研情況來(lái)看，半導體設備很多企業(yè)的收入保持高增長(cháng)的態(tài)勢不變。某半導體設備龍頭公司公布一季度業(yè)績(jì)，凈利潤同比增長(cháng)171.24%-200.30%，也印證行業(yè)景氣度很高。再次，從產(chǎn)業(yè)政策看，半導體發(fā)展離不開(kāi)國家對產(chǎn)業(yè)一直以來(lái)的政策支持，近期兩會(huì )召開(kāi)，國務(wù)院機構改革方案第一條就是重新組建科學(xué)技術(shù)部。面對國際局勢變化和時(shí)代發(fā)展，在科技上我們遇到一些瓶頸，新型舉國體制下，半導體行業(yè)一定會(huì )有更大力度支持。最后，從估值水平看，截至2023年4月14日，半導體設備（長(cháng)江）PS估值15倍，處于近5年較低位水平，當前具備一定的估值性?xún)r(jià)比。（數據來(lái)源于wind）

產(chǎn)品聚焦半導體細分領(lǐng)域

對于半導體行業(yè)的細分領(lǐng)域，嚴凱重點(diǎn)關(guān)注半導體設備材料和零組件。他分析，近期大火的數字經(jīng)濟分為數字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數字化，而半導體則是把數字化的工具做成一個(gè)產(chǎn)業(yè)，即數字產(chǎn)業(yè)化，比較偏硬件和軟件工具。產(chǎn)業(yè)數字化是利用數字工具去改造這些行業(yè)，如汽車(chē)、消費、購物、醫療、能源、金融政務(wù)等方面，利用軟硬件工具去提升產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)效率。

半導體長(cháng)期賽道優(yōu)勢明顯，普通投資者該如何上車(chē)？嚴凱建議，首要考慮的就是根據自己的風(fēng)險偏好和理解，確定投資哪一類(lèi)產(chǎn)品，如債券型基金、股票型基金等，其中股票類(lèi)基金又包含消費、科技、周期等方向。面對紛繁復雜的產(chǎn)品，在投資基金過(guò)程中最重要的事情也是要想清楚自己適合哪類(lèi)基金，并去了解基金的配置思路是否能夠理解并和自己觀(guān)點(diǎn)一致。以東方人工智能主題混合型證券投資基金（代碼:A類(lèi)005844，C類(lèi)017811）為例，它主要投資科技行業(yè)，科技行業(yè)變化快，市場(chǎng)預期變化更快，股價(jià)波動(dòng)較大，我們建議持有人以更長(cháng)期視角來(lái)應對這種波動(dòng)，堅持長(cháng)期投資。

備注：

計算機、通信、半導體指數漲幅數據來(lái)源：wind,統計區間：2023.1.1-2023.4.14

尊敬的投資者：

市場(chǎng)有風(fēng)險，基金投資需謹慎。

公開(kāi)募集證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“基金”）是一種長(cháng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來(lái)的個(gè)別風(fēng)險?；鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買(mǎi)基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔基金投資所帶來(lái)的損失。
您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險揭示書(shū)，充分認識本基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮本基金存在的各項風(fēng)險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當性意見(jiàn)的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。
根據有關(guān)法律法規，基金管理人【東方基金管理股份有限公司】做出如下風(fēng)險揭示：
一、依據投資對象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、基金中基金、商品基金等不同類(lèi)型，您投資不同類(lèi)型的基金將獲得不同的收益預期，也將承擔不同程度的風(fēng)險。一般來(lái)說(shuō)，基金的收益預期越高，您承擔的風(fēng)險也越大。
二、基金在投資運作過(guò)程中可能面臨各種風(fēng)險，既包括市場(chǎng)風(fēng)險，也包括基金自身的管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和合規風(fēng)險等。巨額贖回風(fēng)險是開(kāi)放式基金所特有的一種風(fēng)險，即當單個(gè)開(kāi)放日基金的凈贖回申請超過(guò)基金總份額的一定比例（開(kāi)放式基金為百分之十，定期開(kāi)放基金為百分之二十，中國證監會(huì )規定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無(wú)法及時(shí)贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。
三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進(jìn)行長(cháng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

四、基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過(guò)往業(yè)績(jì)及其凈值高低并不預示其未來(lái)業(yè)績(jì)表現，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jì)并不構成對本基金業(yè)績(jì)表現的保證?！緰|方基金管理股份有限公司】提醒您基金投資的“買(mǎi)者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由您自行負擔?；鸸芾砣?、基金托管人、基金銷(xiāo)售機構及相關(guān)機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。
五、【東方人工智能主題混合型證券投資基金】（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本基金”），基金的基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要已通過(guò)中國證監會(huì )基金電子披露網(wǎng)站【http://fund.csrc.gov.cn】和基金管理人網(wǎng)站【http://254133.cn】進(jìn)行了公開(kāi)披露。中國證監會(huì )對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒(méi)有風(fēng)險。