【新能源小課堂】東方基金：車(chē)企價(jià)格戰最終將如何收場(chǎng)？

2023年，一場(chǎng)降價(jià)潮席卷整個(gè)車(chē)市，然而，價(jià)格降低銷(xiāo)量卻下降。中國汽車(chē)流通協(xié)會(huì )最新發(fā)布的統計數據顯示，3月1日至12日，全國乘用車(chē)市場(chǎng)零售數量同比去年下降17%，較上月同期下降11%；今年以來(lái)累計零售數量同比去年下降19%。

為什么會(huì )爆發(fā)價(jià)格戰？?jì)r(jià)格戰有哪些特點(diǎn)？未來(lái)又將如何演化？對相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈又有哪些影響？讓我們來(lái)一探究竟。

車(chē)企價(jià)格戰緣何而起?

今年以來(lái)，無(wú)論新能源車(chē)還是燃油車(chē)，均紛紛展開(kāi)價(jià)格大戰，許多地方政府與車(chē)企一起共同對當地的車(chē)型做價(jià)格補貼，車(chē)企價(jià)格戰全面展開(kāi)。探究?jì)r(jià)格戰發(fā)生的原因，東方基金認為，一方面今年1到3月份汽車(chē)消費市場(chǎng)不景氣，企業(yè)庫存壓力大；另一方面根據國家排放相關(guān)政策，自今年7月份開(kāi)始乘用車(chē)從國6A切換到國6B，很多國6A庫存車(chē)型開(kāi)展促銷(xiāo)。

車(chē)企進(jìn)行降價(jià)的底氣又從何而來(lái)？車(chē)企的商業(yè)模式是比較重資產(chǎn)的制造業(yè)，很多成本是固定成本，因此賣(mài)更多的車(chē)，就可以平攤車(chē)輛成本，從而創(chuàng )造出更多的利潤。對于新能源車(chē)來(lái)講，降價(jià)的底氣來(lái)源于不斷降低的成本。主要有三種方式，第一，通過(guò)量的提升去降價(jià)，包括研發(fā)費用、銷(xiāo)售費用的分攤。第二，不斷改進(jìn)制造的工藝，如“一體化壓鑄”等有比較強的降本能力。第三，用國產(chǎn)的供應鏈，成本比海外的供應鏈是會(huì )低很多。除此之外，碳酸鋰價(jià)格最近在快速下降，對整個(gè)新能源車(chē)的成本起到降低作用。。

東方基金總結，本次價(jià)格戰涉及品牌眾多，降價(jià)幅度較大，對于買(mǎi)車(chē)的消費者來(lái)說(shuō)，不失為良好的時(shí)機。目前很多政府和車(chē)企共同促進(jìn)汽車(chē)消費，階段看或有更多城市出臺相關(guān)補貼政策，但長(cháng)期看財政壓力加大，最終還是依靠產(chǎn)品力吸引消費者，因此當前是重要的窗口期。后續隨著(zhù)需求端的逐步恢復，價(jià)格可能會(huì )慢慢出現拐點(diǎn)向上。價(jià)格戰本身是競爭激烈的狀態(tài)，競爭之后，就會(huì )出現格局的出清。  

尋找價(jià)格戰下的阿爾法投資機遇

車(chē)企血拼，又是否會(huì )引發(fā)市場(chǎng)的連鎖反應？中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )分析，在這輪價(jià)格戰中，各企業(yè)推出的優(yōu)惠車(chē)型多為長(cháng)庫齡、老款或滯銷(xiāo)庫存車(chē)型，建議消費者理性對待。此外呼吁此輪降價(jià)炒作應盡快降溫，使行業(yè)回歸正常運行狀態(tài)。

東方基金認為，覆巢之下焉有完卵，價(jià)格戰無(wú)論對對車(chē)企利潤還是產(chǎn)業(yè)鏈的利潤，都是比較大的損傷。從投資角度來(lái)說(shuō)，損傷EPS（利潤）。但價(jià)格戰是相對暫時(shí)的事情，后續會(huì )出現分化，優(yōu)秀的車(chē)企可以享受銷(xiāo)量的增長(cháng)，它的折扣也不會(huì )持續，只有差的車(chē)企可能會(huì )持續有這樣大的折扣，從而也會(huì )導致經(jīng)營(yíng)艱難。在投資過(guò)程中就要尋找阿爾法，尋找可能受益環(huán)節，回避受損環(huán)節。

復盤(pán)2018年到2019年SUV的價(jià)格戰，從價(jià)格維度看，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈各種去庫存，自主品牌和合資品牌相互壓價(jià)，所有的品牌價(jià)格下降。從量的維度看，2015年至2017年購置稅減半，與目前的狀態(tài)類(lèi)似，透支比較多之后，2018年、2019年是汽車(chē)整體銷(xiāo)量的下行。但目前只是2022年下半年有購置稅減免透支，影響沒(méi)有太大。從利潤的維度，車(chē)企出現分化，優(yōu)秀的車(chē)企存活下來(lái)，部分小車(chē)企、合資車(chē)企慢慢消失。但在電動(dòng)化大趨勢背景下，自主車(chē)企相對合資車(chē)企的優(yōu)勢還在擴大，這是一類(lèi)投資機會(huì )。第二類(lèi)機會(huì )是尋找過(guò)程中跑出來(lái)更優(yōu)秀的公司，這類(lèi)公司產(chǎn)品力優(yōu)秀，可以爭搶更多的份額。

東方基金未來(lái)相對看好電池產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，我國制造業(yè)過(guò)去很多年都處在代工或者追趕的階段。但目前在政策等支持下，涌現出很多電池龍頭企業(yè)，我國整體電池制造業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈都持續增強。我國有全球最低的電池制造成本，最終會(huì )成為汽車(chē)低成本的供應鏈，這是大勢所趨。

對于投資來(lái)說(shuō)，本次汽車(chē)價(jià)格大戰機遇和挑戰并存，重要的就是要把握機遇，回避風(fēng)險努力找出相關(guān)產(chǎn)業(yè)里發(fā)展更好的公司。

（市場(chǎng)有風(fēng)險，基金投資需謹慎）