《東方看點(diǎn)｜ 冬儲補庫疊加安監趨嚴，重點(diǎn)關(guān)注煤炭供給端收縮下的機會(huì )》

2023年10月，全國原煤產(chǎn)量38875萬(wàn)噸，同比增長(cháng)3.8%，環(huán)比下降1.08%。同比增幅創(chuàng )下了6月份以來(lái)的新高，但環(huán)比下降。其中山西省減少236.3萬(wàn)噸，新疆減少329.4萬(wàn)噸，貴州省減少109萬(wàn)噸，合計減量674.7萬(wàn)噸，遠超全國整體423萬(wàn)噸的環(huán)比減量。

東方基金權益研究部認為：焦煤供給端收縮緊缺的邏輯正在持續驗證。作為鋼鐵冶煉過(guò)程中煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，在產(chǎn)業(yè)鏈條上具有重要地位。但我國煉焦煤儲量占煤炭總儲量?jì)H20%-25%，煉焦煤礦井資源稟賦及安全條件均遜于動(dòng)力煤礦井，且后備資源儲備不足，導致近年來(lái)我國煉焦原煤產(chǎn)量增速已明顯放緩，精煤洗出率亦持續下滑，精煤產(chǎn)量即將面臨下行壓力。與此同時(shí)，粗鋼產(chǎn)量隨著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)與城市化的初期呈現出快速增長(cháng)趨勢，隨后在城市化率超過(guò)半程后進(jìn)入減速增長(cháng)階段，等待進(jìn)入峰值部分后進(jìn)入成熟期。在供減需穩的背景下，未來(lái)焦煤供需或將愈加緊張，疊加印度鋼材需求的快速增長(cháng)導致海外焦煤供應緊張，我國焦煤供需缺口或將持續擴大，主焦煤尤甚。建議關(guān)注煤炭供給端收縮下的機會(huì )。

市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。