《東方看點(diǎn)｜10月PMI數據點(diǎn)評-慎看待復蘇進(jìn)程中的小波折》

10月31日，國家統計局發(fā)布10月采購經(jīng)理指數（PMI），制造業(yè)PMI錄得49.50%，較前值下降0.7個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)PMI錄得50.60%，較前值下降1.1個(gè)百分點(diǎn)；綜合PMI錄得50.70%，較前值下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)看：制造業(yè)PMI再度回落至收縮區間。生產(chǎn)、新訂單所表征的供需因素構成PMI回落的主要因素，兩者分別帶動(dòng)PMI回落0.45個(gè)、0.25個(gè)百分點(diǎn)（數據來(lái)源：wind）。季節性擾動(dòng)構成PMI下行的主要因素，但也在一定程度上折射出經(jīng)濟復蘇基礎需進(jìn)一步鞏固的客觀(guān)現實(shí)。

東方基金權益研究部認為，經(jīng)濟復蘇預期較高、企業(yè)提前加大生產(chǎn)，供給先行、需求緩進(jìn)，供需失衡導致4月、5月工業(yè)生產(chǎn)迅速下滑，進(jìn)一步主動(dòng)降價(jià)去庫存。當前大概率不是“3-5月經(jīng)濟節奏的重演”，中央政府突破了3.0%赤字率的關(guān)鍵約束，積極財政姿態(tài)和經(jīng)濟高增訴求較為明確，有望補足需求的向上彈性。11月既是積極財政發(fā)力見(jiàn)效的第一個(gè)觀(guān)察窗口，亦是市場(chǎng)開(kāi)始交易2024年經(jīng)濟目標和整體定調的時(shí)點(diǎn)。因此對10月短期的經(jīng)濟景氣度下行無(wú)需過(guò)多擔憂(yōu)，對長(cháng)期經(jīng)濟增長(cháng)應抱有樂(lè )觀(guān)態(tài)度。

市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。