東方權益4月看市：信心比黃金珍貴，建議關(guān)注新能源汽車(chē)及黃金珠寶行業(yè)

陽(yáng)春三月，南方已入暖春，A股市場(chǎng)卻現“倒春寒”。

wind數據顯示，2022年3月，市場(chǎng)震蕩下行，上證指數下跌 5.35% 、滬深300下跌6.98%、深圳成指下跌 8.57%、中小板指下跌 10.62%、創(chuàng )業(yè)板指下跌 5.57%……

在新一輪的疫情反復、國際沖擊等多重因素的影響下，不管是錢(qián)包還是心理，都許多投資者非?！笆軅?。

盡管如此，如果站在更長(cháng)的時(shí)間周期來(lái)看，低谷可能是“蓄力”的起點(diǎn)。

一個(gè)確定性的事實(shí)是，隨著(zhù)疫情態(tài)勢的控制，外部市場(chǎng)的穩定，我國穩增長(cháng)政策不斷落地，中國經(jīng)濟增長(cháng)潛力十足。

常言道，信心比黃金更珍貴。東方基金建議投資者，堅定信心、保持定力，把握投資機遇，可關(guān)注新能源汽車(chē)及黃金珠寶等行業(yè)板塊的機會(huì )。

通脹壓力顯現，如何堅定信心？

回望三月的市場(chǎng)行情，A股依然大幅震蕩調整。

表 1:2022 年 3 月市場(chǎng)主要指標表現

數據來(lái)源:wind

細究股票市場(chǎng)的本輪調整，更多的是受到疫情、地緣政治等短期因素的影響。

一方面，國內新一波疫情暴發(fā)，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成了不利影響。

另一方面，海外俄烏沖突，加劇了全球金融市場(chǎng)波動(dòng)。

西方國家不斷加大對俄制裁力度，原油、天然氣、煤炭、電解鋁、鉀肥等產(chǎn)品供應受到較大沖擊，價(jià)格紛紛走高。

WTI 油價(jià)一度突破130美元/桶。能源、糧食等價(jià)格的大幅上漲導致歐美通脹高企，美國2月PCE物價(jià)指數同比上漲 6.4%，德國3月CPI漲幅更是高達7.3%，均創(chuàng )下近 40 年的新高。

為了應對通脹，美聯(lián)儲已于3月加息25個(gè)基點(diǎn)，并計劃更大幅度的加息。

盡管從前兩個(gè)月披露的宏觀(guān)經(jīng)濟數據來(lái)看，我國整體就業(yè)物價(jià)穩定，經(jīng)濟增長(cháng)好于預期，不過(guò)經(jīng)濟層面面臨的內外部壓力依然存在。

但從經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的大方向看，“穩字當頭、穩中求進(jìn)”仍是鮮明底色。

3月14日，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議確定《政府工作報告》重點(diǎn)任務(wù)分工，要求扎實(shí)有力，抓落實(shí)推動(dòng)經(jīng)濟在爬坡過(guò)坎中保持平穩運行；

 3月16日，國務(wù)院金融委召開(kāi)專(zhuān)題會(huì )議，研究當前經(jīng)濟形勢和資本市場(chǎng)問(wèn)題，會(huì )議強調，要積極出臺對市場(chǎng)有利的政策，慎重出臺收縮性政策；

3月17日，中共中央政治局常務(wù)委員會(huì )召開(kāi)會(huì )議，分析新冠肺炎疫情形勢，部署從嚴抓好疫情防控工作。

總體而言，中國經(jīng)濟增長(cháng)潛力十足，即使增長(cháng)速度略有回調，穩增長(cháng)政策正在不斷落地，對經(jīng)濟的托底作用將不斷加強，新動(dòng)能正在加速成長(cháng)，待經(jīng)濟結構優(yōu)化調整之后，有望實(shí)現再次起飛。

機會(huì )在何處？新能源汽車(chē)勢頭向好

展望二季度，我們繼續看好周期板塊的表現，大宗商品價(jià)格走高，企業(yè)盈利持續改善，對基建、地產(chǎn)等領(lǐng)域的刺激政策已經(jīng)開(kāi)始發(fā)力；新能源、半導體等新興板塊前期調整幅度較大，未來(lái)成長(cháng)空間廣闊，有些細分子行業(yè)或已具備投資價(jià)值。

具體投資建議上，我們建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈公司在新能源汽車(chē)持續放量過(guò)程中的成長(cháng)機遇。

從銷(xiāo)售數據看，新能源汽車(chē)發(fā)展態(tài)勢向好。

圖1:國內新能源汽車(chē)銷(xiāo)量情況(月度)

數據來(lái)源:中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )

中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )數據顯示，2022 年2月國內新能源汽車(chē)銷(xiāo)量 33.4 萬(wàn)輛，同比增長(cháng) 184.3%，1-2 月累計實(shí)現銷(xiāo)量 76.5 萬(wàn)輛，累計同比增長(cháng) 154.7%。

受春節因素影響，2月國內新能源汽車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比下滑 23%，相比于 2019年 2 月的-45%、2020年2月的-69%、2021年2月的-39%的增速，2022年2月的新能源汽車(chē)銷(xiāo)量月度環(huán)比降幅有所減小。

價(jià)格方面，碳酸鋰價(jià)格持續上漲，2022年2月國內電池級碳酸鋰價(jià)格從 1 月28日的 36.4 萬(wàn)元/噸上漲到2月28日的46.8萬(wàn)元/噸，終端車(chē)企也于一季度出現調整價(jià)格的行為，亦有車(chē)企停止接收部分車(chē)型的新訂單。

我們判斷，短期而言，新能源汽車(chē)的需求雖然受到原材料漲價(jià)、疫情影響消費等因素制約，銷(xiāo)量數據可能存在階段性波動(dòng)。

但全球新能源汽車(chē)發(fā)展趨勢長(cháng)期向好，滲透率仍處于提升過(guò)程中。

“金子在哪都會(huì )發(fā)光”，黃金行情值得關(guān)注

疫情后，黃金珠寶板塊表現優(yōu)異，景氣度持續驗證，或也是頗具潛力的投資領(lǐng)域。

根據國家統計局數據，2022年 1-2月，金銀珠寶零售額同比增長(cháng)19.5%，超出社零增速 12.8個(gè)百分點(diǎn)。

從2020年6月起，伴隨疫情的逐步恢復，黃金珠寶行業(yè)迎來(lái)回補式增長(cháng)，2021年金銀珠寶零售額同比增長(cháng) 29.8%，大幅超出社零增速17.3個(gè)百分點(diǎn)。

由于黃金珠寶行業(yè)以線(xiàn)下業(yè)態(tài)為主，受疫情反復影響顯著(zhù)。

三月份疫情反彈，對華東、東北地區銷(xiāo)售形成不利影響，疫情爆發(fā)區同店數據出現下滑，預計疫情緩解后或將迎來(lái)一定的銷(xiāo)售反彈。

長(cháng)期看，疫情沖擊帶來(lái)行業(yè)洗牌，中小品牌抗風(fēng)險能力相對較弱，加盟商傾向換店，頭部品牌或將迎來(lái)機遇。

東方基金建議投資者，關(guān)注疫情好轉后黃金珠寶行業(yè)的銷(xiāo)售反彈以及婚慶等剛性需求帶來(lái)的銷(xiāo)售回補。

（市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎）