東方基金李瑞出席“金麒麟”盛典，剖析新時(shí)代制造強國產(chǎn)業(yè)主線(xiàn)

11月17至18日，2022分析師大會(huì )暨第四屆新浪財經(jīng)“金麒麟”最佳分析師頒獎盛典隆重召開(kāi)。本屆盛典以關(guān)注大變局下的“破”與“立”為主題，聚集了數十位行業(yè)頂尖專(zhuān)家、學(xué)者、基金經(jīng)理、金牌分析師，共同探討2023年的機遇與挑戰。

在11月18日的新能源專(zhuān)場(chǎng)上，東方基金權益投資部總經(jīng)理李瑞，就結合時(shí)下，深度探討了碳中和進(jìn)程中的國內制造業(yè)話(huà)題。他指出，制造強國是當代中國最重要的產(chǎn)業(yè)主線(xiàn)。

“從全球制造業(yè)轉移來(lái)看，中國制造業(yè)由于承接第四次世界制造業(yè)遷移而受益。歐美日等發(fā)達國家，把勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)和低技術(shù)高能耗產(chǎn)業(yè)向發(fā)展中國家轉移，中國逐漸成為第四次世界產(chǎn)業(yè)轉移的最大承接地和受益者?！崩钊鸱治龇Q(chēng)。

發(fā)力高附加值制造領(lǐng)域國產(chǎn)替代機會(huì )

會(huì )上，李瑞嘗試從結構層面分析我國制造業(yè)的風(fēng)向。他指出，我國制造業(yè)的重心也在發(fā)生巨大的變化。中國制造的主導產(chǎn)業(yè)正在發(fā)生變遷，制造業(yè)重心從中上游轉向中下游，從工業(yè)類(lèi)制造轉向消費類(lèi)制造，從低附加值轉向高附加值的高端制造。傳統產(chǎn)業(yè)遺留的工程師紅利、產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢及龐大的消費市場(chǎng)等完備基礎，使得中國制造有可能在全球領(lǐng)域逐步做大和做強。

目前中國制造的全球市占率水平既帶有中國改革開(kāi)放前30年的“城市化+工業(yè)化+全球化”的發(fā)展模式痕跡，也出現了創(chuàng )新引領(lǐng)的新經(jīng)濟萌芽，成為先進(jìn)技術(shù)創(chuàng )新迭代的基礎。但這些高附加值制造領(lǐng)域，國產(chǎn)企業(yè)的市占率仍處于相對低位，是未來(lái)中國制造重點(diǎn)發(fā)力的方向。

在此背景下，2015年5月，國務(wù)院印發(fā)了《中國制造2025》這一全面推進(jìn)實(shí)施制造強國的戰略文件，指明了我國需要大力發(fā)展的十大領(lǐng)域。今年黨的二十大報告也指出：“推進(jìn)新型工業(yè)化，加快建設制造強國。建設現代化產(chǎn)業(yè)體系，堅持把發(fā)展經(jīng)濟的著(zhù)力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟上，推進(jìn)新型工業(yè)化，加快建設制造強國、質(zhì)量強國、航天強國、交通強國、網(wǎng)絡(luò )強國、數字中國?！笨梢钥吹?，制造強國位列第一位，再次確立了制造強國的主線(xiàn)，制造業(yè)政策的延續性增強。

李瑞認為，《中國制造2025》中規劃的十大領(lǐng)域中，大部分已處于“黎明期”，對外依存度較高，未來(lái)國產(chǎn)替代空間較大。但同時(shí)可以看到節能與新能源車(chē)已經(jīng)進(jìn)入內需捕捉期，先進(jìn)軌道交通裝備進(jìn)入了外需捕捉期，已經(jīng)具備全球競爭力。

而結合二十大和十四五規劃對制造強國的表述，李瑞在會(huì )上向廣大投資者分享了如下的幾類(lèi)投資方向：

一、產(chǎn)業(yè)基礎能力建設。二十大報告中的表述為“實(shí)施產(chǎn)業(yè)基礎再造工程和重大技術(shù)裝備攻關(guān)工程”。其中產(chǎn)業(yè)基礎再造工程在十四五規劃中對應行業(yè)包括基礎零部件及元器件、基礎軟件、基礎材料、基礎工藝和產(chǎn)業(yè)技術(shù)基礎等瓶頸短板。而重大技術(shù)裝備攻關(guān)工程在發(fā)改委解讀十四五規劃時(shí)明確了包括工業(yè)母機、新能源汽車(chē)、農機裝備、軌交設備、工程機械等。

二、制造業(yè)高端化、智能化、綠色化。二十大報告中的表述為“支持專(zhuān)精特新企業(yè)發(fā)展，推動(dòng)制造業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展”，在十四五規劃中對應行業(yè)包括集成電路、航空航天、船舶裝備、機器人、軌交裝備、電力裝備、工程機械、數控機床、醫藥及醫療設備。

三、戰略性新興產(chǎn)業(yè)。二十大報告強調要“推動(dòng)戰略性新興產(chǎn)業(yè)融合集群發(fā)展，構建新一代信息技術(shù)、人工智能、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、綠色環(huán)保等一批新的增長(cháng)引擎”。除上述已經(jīng)提到的相關(guān)行業(yè)，十四五規劃中介紹的戰略性新興產(chǎn)業(yè)還涉及航空航天、海洋裝備等。

重點(diǎn)把握新興成長(cháng)領(lǐng)域制造業(yè)和材料產(chǎn)業(yè)機會(huì )

結合制造業(yè)的全球背景及我國的制造強國政策，李瑞分析認為，未來(lái)中國高端制造的發(fā)展遵循兩條主線(xiàn)：一是人口紅利消失，成本優(yōu)勢削弱的背景下，中國傳統制造向高端化、自動(dòng)化、智能化的結構性轉型；二是新興成長(cháng)領(lǐng)域中制造業(yè)和材料產(chǎn)業(yè)的快速崛起和發(fā)展。

“高端化、數字化、智能化的傳統制造業(yè)結構性轉型。人口紅利的逐步消失，是當下國內制造業(yè)面臨的重要特征?！崩钊鸨硎?，人口結構的變化，會(huì )促使傳統制造業(yè)向智能化、數字化進(jìn)行轉型升級，同時(shí)人工替代類(lèi)的設備和制造業(yè)產(chǎn)品滲透率長(cháng)期進(jìn)入上行階段。

從國家統計局數據來(lái)看，雖然總人口還略有增長(cháng)，但是中國就業(yè)人員增速自90年代以來(lái)持續放緩，到2018、2019年和2020年已經(jīng)連續三年進(jìn)入負增長(cháng)階段，預計未來(lái)隨著(zhù)我國勞動(dòng)年齡人口不斷減少，就業(yè)人員總數將繼續降低。進(jìn)一步看制造業(yè)人口的變化，本輪中國城鎮制造業(yè)就業(yè)人數在經(jīng)歷了5000萬(wàn)以上的高峰之后，開(kāi)始呈現回落趨勢，中國制造業(yè)就業(yè)人員數也進(jìn)入緩慢下降通道。

與此同時(shí)，同樣據國家統計局數據顯示，制造業(yè)就業(yè)人員的平均工資持續增長(cháng)，2013-2020年CAGR達到8.6%，人員成本不斷增加。綜合來(lái)看，就業(yè)人數的下降和人力成本的上行，將促進(jìn)制造業(yè)的自動(dòng)化轉型升級。具體來(lái)看，典型的代表性受益行業(yè)包括：工業(yè)自動(dòng)化、工業(yè)機器人、工業(yè)激光、機床等。這些行業(yè)受益于制造業(yè)高端化趨勢下的滲透率提升，也受益于國產(chǎn)份額提升。

可以看到，新興成長(cháng)領(lǐng)域的制造業(yè)和材料產(chǎn)業(yè)的快速崛起和發(fā)展。

“這些領(lǐng)域代表中國高端制造業(yè)里的成長(cháng)較快的行業(yè)。典型代表是新能源汽車(chē)、智能汽車(chē)、風(fēng)電、光伏、儲能、電力設備、半導體、汽車(chē)電子、信創(chuàng )、醫藥等，這些行業(yè)具備遠高于GDP增速的復合增長(cháng)，也是我們需要重點(diǎn)把握的領(lǐng)域?！崩钊鹌饰龇Q(chēng)。

（基金有風(fēng)險，投資需謹慎）